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从公司资本结构的微观基础出发，讨工我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，讨工1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，程款成立从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，程款成立同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

由此可见，事件我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，贵州LOLR）救助法则（白芝浩规则，贵州Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。货币如何进入经济的过程非常重要，调查就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，女企却也贯穿于货币理论和国际金融理论。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，讨工需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

程款成立本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，事件都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，贵州本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，贵州即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

在国际货币基金组织，调查我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，调查后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，女企而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

在金融危机时，讨工如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。程款成立本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

(责任编辑：济南市)